這是「台股風險燈號週報」系列的最新一期。本系列所採用的模型，正式名稱為台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型——四大維度、十一項底層變數、標準化方式與已知限制，請見〈Part 1：總體經濟與大盤體制轉換決策模型研究〉與〈Part 2：敏感度分析、回測驗證與部位管理規則〉。
在解讀本週燈號之前，有兩項但書務必先說明。第一，〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉已誠實揭露，這套模型以真實歷史資料回測的 AUC-ROC 僅 0.4875，判別力接近隨機，以下讀數應被理解為「本週各構面的定性摘要」，而非已通過驗證的預測警報。第二，用來將機率分級為「低度／中度／偏高／高度」的門檻，目前仍是暫定值（尚未經回測校準），僅為方便溝通用的四捨五入區間，並非已用歷史後續市場表現驗證過的分級標準。
本期依循自 2026 年 8 月 2 日起建立之揭露原則，公開本週機率讀數、四大構面分數與三個月動能，並與上週（2026/10/04）進行逐週（WoW）數值對照。本期資料基準日（asOfDate）為 2026 年 10 月 11 日，以下所有資料落差天數均以此日為基準計算。
本週風險燈號：中度（小幅回落，仍處區間中段）
模型將風險機率分為四級：低度（0–25%）、中度（25–50%）、偏高（50–75%）、高度（75% 以上）。本週機率讀數為 0.4007（40.07%），落在中度區間，較上週（0.4184）下降 0.0177。
四大構面本週分數、三個月動能，以及與上週的週對週變化如下：
| 構面 | 本週分數 | 三個月動能 | 較上週（WoW） |
|---|---|---|---|
| X1 資金緊俏度 | 0.6173 | +0.0055 | −0.0003 |
| X2 貿易／庫存 | 0.5548 | +0.0185 | +0.0000 |
| X3 能源通膨 | 0.8654 | +0.1087 | +0.0000 |
| X4 市場結構 | 0.4147 | +0.0577 | −0.0425 |
構面淨變化加總為 −0.0428，而機率讀數變化為 −0.0177，機率的移動幅度小於構面加總，為羅吉斯轉換的非線性特性，屬結構觀察而非市場推論。
本期變化來源的拆解如下：
| 變化來源 | 對構面加總的貢獻 | 佔比 | 性質 |
|---|---|---|---|
| 期貨期限結構價差（2.19 → 2.67） | −0.0318 | 74.3% | 本週市場變動 |
| 市場廣度（48 → 49 檔站上均線） | −0.0108 | 25.2% | 本週市場變動（遭上限截斷） |
| Fed 資產負債表 | −0.0003 | 0.6% | 本週市場變動 |
與上期（五成來自資料補更新）不同，本期的變化全數來自本週市場變動，沒有任何補更新或口徑修復成分。但這並不代表模型的解析度改善——十一項子變數中實際產生變化的僅有三項，其中兩項在本週內即碰觸評分邊界。
三個月動能方面，X3 由 +0.1381 收斂至 +0.1087，X1 由 +0.0144 收斂至 +0.0055，X4 維持 +0.0577（與上期 +0.0575 幾乎相同），X2 連續第二週維持 +0.0185。四項動能本期皆為正值且無符號翻轉，是近一個月來最穩定的一次。
本週在看什麼：油價第三度大幅變動仍零反應，廣度回到底部抵銷上期修復
市場結構面：期限結構再度反轉，廣度重回底部。 X4 本週分數 0.4147，較上週的 0.4572 下降 0.0425，為四項構面中唯一有實質變動者。期限結構分數由 0.3393 降至 0.2440，對應期貨價差由 2.19 回升至 2.67（觀測窗 p5 為 −1.14、p95 為 3.90），貢獻構面變化 −0.0318，約佔本週 X4 降幅的四分之三。上期曾詢問該價差在五週三度反轉後是否出現可辨識的方向——答案是再度反轉，六週路徑為 3.10 → 1.89 → 3.11 → 3.40 → 2.19 → 2.67，六週內四度變向。此一子變數目前是模型中唯一持續提供變化的高頻變數，但其自身的方向性極不穩定，單週讀數不具趨勢意義。 市場廣度分數由 0.0323 重回底部 0：本期站上均線檔數由 48 檔增至 49 檔（合格成分股 50 檔），比例升至 98.0%，已超過觀測窗 p95 門檻（97.9592），正規化後遭上限截斷，反向計分結果為 0，貢獻構面變化 −0.0108。與上期不同，這次是真實的成分股變化，而非分母口徑問題——但其效果恰好完整抵銷上期那筆 +0.0108 的口徑修復，兩週合計對 X4 的淨貢獻為零。此處另有一項技術性提醒：現行 p95 門檻 97.9592 等於 48/49，是在舊的 49 檔合格樣本下算出的；合格檔數恢復為 50 檔後，門檻並未同步重算，使本期的截斷略帶口徑不一致成分，建議在連接器端重建該觀測窗。融資餘額分數維持滿分（1），原始餘額由 635,104,422 續升至 646,405,767（單週 +1.78%），高出觀測窗 p95 上緣（585,322,615.2）約 10.4%，觀測日為 2026 年 10 月 8 日，屬 T+1／T+2 落後資料，距資料基準日 3 天。這是連續第四週創高，而四週累計約 +9.9% 的槓桿累積完全未反映於分數。
能源通膨面：油價四週內第三度大幅變動，分數連續第四週完全靜止。 X3 本週分數 0.8654，與上週完全相同（WoW 0.0000），三項子變數分數皆未變動。Brent 原油原始價格由 113.96 美元大幅回升至 125.44 美元（單週約 +10.1%），仍高於觀測窗 p95 門檻（108.51），分數維持滿分（1）；觀測日為 2026 年 10 月 6 日，距資料基準日 5 天。將近四週合併來看，該價格的四次變動分別為 +19.4%、−12.2%、−0.8%、+10.1%，五次觀測值自 109.51 一路經 130.8、114.89、113.96 到 125.44，涵蓋約 19% 的價格區間——而對 X3 的貢獻四次皆為 0.0000。 這已不是零星的邊界現象，而是該子變數在目前觀測窗設定下實質上已停止作為變數運作。CPI 能源分項分數維持滿分（1），原始值 321.148 與觀測日 2026 年 8 月 1 日連續第五週相同（距資料基準日 71 天）。地緣政治風險指數（GPR）在上期補上 8 月讀數後，本期未能維持每月更新節奏：觀測日仍停留在 2026 年 8 月 31 日，原始讀數 146.21 與分數 0.5963 均與上期相同，資料落差由約 34 天回擴至約 41 天，9 月份讀數尚未到位。
資金面：實質殖利率高檔持平，構面實質不動。 X1 本週分數 0.6173，較上週的 0.6176 微降 0.0003，變動不具訊號意義。十年期美債實質殖利率分數維持滿分（1），原始值由 2.88% 微幅回落至 2.87%，仍高於觀測窗 p95 門檻（2.39）約 20%，觀測日為 2026 年 10 月 8 日，距資料基準日 3 天；這是連續第六週的觸頂狀態。Fed 資產負債表分數 0.2346（上週 0.2351），原始規模由 6,743,031 回升至 6,747,560（百萬美元，約 6.75 兆美元），觀測日為 2026 年 10 月 7 日，距資料基準日 4 天；此子變數為反向計分，原始規模回升對應分數微降，方向一致。
貿易面：本期完全持平，電子出口訂單落差逾一百天。 X2 本週分數 0.5548，與上週完全相同（WoW 0.0000），四項子變數本期均未取得新資料。半導體設備出貨年增率維持 0.2194（原始年增率 8.5，觀測日 2026 年 9 月 30 日，落差約 11 天）——此為月頻資料，本期無新值屬正常，落差仍在合理範圍。美國加權平均關稅率（分數 1，原始值 8.5，觀測日 2026 年 6 月 30 日，落差約 103 天）、核心商品物價（分數 1，原始值 167.939，觀測日 2026 年 8 月 1 日，落差約 71 天）均與前週相同。台灣電子零組件出口訂單連續第六週未取得新月份資料：觀測日仍為 2026 年 7 月 1 日，原始值 41,319 不變，分數維持 0（原始值遠高於本模型觀測窗 p95 門檻 19,251.6431，為評分機制下的正常結果）。此子變數受 MOEA 資料來源之 WAF 限制影響，須每月人工下載 XLS 並匯入；資料落差已由上週的約 95 天擴大至約 102 天，8 月與 9 月兩個月份資料均未匯入。
評分邊界現況：失去解析度的子變數由七項回升至八項。 本週停在滿分（1）的子變數仍為六項——十年期實質殖利率、美國加權平均關稅率、核心商品物價、Brent 原油、CPI 能源分項、融資餘額；停在 0 的由一項回增為兩項（台灣電子零組件出口訂單、市場廣度）。扣除本期未取得新資料的半導體設備與 GPR，實際在本週產生變化的子變數僅有三項：期限結構、廣度（且隨即觸底）、Fed 資產負債表（幅度 0.0005）。換言之，本期讀數的有效驅動力實質上只有期限結構一項。
本週小結
本週風險燈號維持中度分級，機率讀數由 0.4184 小幅回落至 0.4007（單週 −0.0177）。構面淨變化 −0.0428 全數來自市場結構面，其中期限結構價差由 2.19 升至 2.67 貢獻 −0.0318、市場廣度回到底部貢獻 −0.0108；X2 與 X3 完全持平，X1 僅微動 −0.0003。
與上期相比，本期的變化至少全部來自真實市場變動，沒有補更新或口徑修復成分。但解析度並未改善：失去解析度的子變數由七項回增為八項，本週實際產生變化的只有三項，而其中廣度在產生變化的同時就撞上了上限截斷。模型目前的有效驅動力只剩期限結構一項，而該變數六週內已四度變向，本身即高度雜訊。
本期最值得記錄的仍是 Brent 原油。近四週該價格的四次變動分別為 +19.4%、−12.2%、−0.8%、+10.1%，觀測值自 109.51 經 130.8、114.89、113.96 到 125.44，涵蓋約 19% 的區間，而對 X3 的貢獻四次皆為 0.0000。先前兩期將此記錄為「觸頂失真」，到本期應更直接地描述：在現行觀測窗設定下，該子變數已實質停止作為變數運作。 同期融資餘額連續第四週創高、累計約 +9.9%，情況相同。
上期五項觀察本期均有答案：期限結構未出現可辨識方向，再度反轉至 2.67；GPR 未能維持每月更新，落差自 34 天回擴至約 41 天；半導體設備為月頻資料，本期無新值屬正常；融資餘額連續第四週未回落並續創新高至 646,405,767；8 月與 9 月份電子出口訂單仍未匯入，落差已逾一百天。
下週值得留意：期限結構價差在六週四度變向後是否出現任何持續性；GPR 9 月讀數能否到位、落差能否重新收斂；融資餘額在連續四週創高後是否出現回落；市場廣度在 98.0% 的高檔是否回落至截斷門檻之下而恢復解析度；以及 8 月與 9 月份電子出口訂單資料能否完成匯入。另建議在連接器端重建市場廣度的觀測窗——現行 p95 門檻係以舊的 49 檔合格樣本計算，合格檔數恢復為 50 檔後未同步重算，已造成本期截斷帶有口徑不一致成分。
本報告為模型化風險評估的摘要說明，僅供研究與參考之用，不構成任何投資買賣建議。用於分級的機率門檻（低度／中度／偏高／高度）目前為暫定值，尚未經歷史回測校準，未來可能調整。本模型以真實歷史資料回測之 AUC-ROC 為 0.4875，判別力接近隨機，詳見〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉。投資人應獨立評估自身風險，並於進行實際投資決策前諮詢專業意見。