這是「台股風險燈號週報」系列的最新一期。本系列所採用的模型，正式名稱為台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型——四大維度、十一項底層變數、標準化方式與已知限制，請見〈Part 1：總體經濟與大盤體制轉換決策模型研究〉與〈Part 2：敏感度分析、回測驗證與部位管理規則〉。週報只公開分級後的風險燈號與定性解讀，不公開精確機率數值、各維度分數與模型權重，原因請見上述文章的常見問題。
在解讀本週燈號之前，有一項但書務必先說明：〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉已誠實揭露，這套模型以真實歷史資料回測的 AUC-ROC 僅 0.4875，判別力接近隨機。因此以下燈號應被理解為「本週各構面讀數的定性摘要」，而不是一個已通過驗證、可直接依賴的預測警報。
本週風險燈號：中度
模型將風險機率分為四級：低度、中度、偏高、高度。本週讀數落在中度區間，延續上一週的分級。中度區間通常代表市場內部訊號方向不一致——本週同樣如此：市場結構面的廣度極為健康，但槓桿與能源地緣面同時偏緊，彼此大致抵銷。
四大構面：本週在看什麼
資金面：實質殖利率創下觀測期間新高，是本週資金面最值得留意的變化。 十年期美債實質殖利率已站上本模型歷史觀測窗的頂緣，資金成本持續偏貴，較上一週進一步墊高。相對地，Fed 資產負債表規模仍處於相對寬鬆的位置，並未同步大幅緊縮——資金面呈現「價格端持續走貴、總量端尚未跟進抽離」的格局，且三個月動能顯示這股緊縮壓力仍在累積中，並非已經見頂回落。
貿易面：訂單動能依然強勁，是本週最正面的訊號之一，但關稅與物價端同步偏緊。 台灣電子零組件出口訂單金額維持在歷史相對高檔，顯示終端硬體需求穩健；全球半導體設備出貨年增率同樣呈現健康成長。但另一方面，美國加權平均關稅率已墊高至觀測期間的高檔區，核心商品物價也處於歷史高檔——後者如同前期報告所述，這項讀數本身具有長期上升的自然趨勢，解讀時建議不要單獨用來判斷通膨壓力的邊際變化。兩股力量交織，使貿易面整體落在中性偏緊的位置。
能源面：仍是四大構面中壓力最大的一環，但三個月動能顯示壓力正在緩解。 地緣政治風險指數與能源相關物價讀數，目前都處於本模型觀測窗的歷史高檔區間，是本週最需要留意的構面。值得留意的是，這項構面的三個月動能為本週四大構面中最明顯的改善方向——顯示相較於三個月前，能源與地緣政治面的壓力已經有實質緩解，只是水位本身仍偏高，尚未回到中性區間。原油價格則落在近十年區間的中上段，尚未出現極端壓力。
市場結構面：廣度持續健康，但融資槓桿是本週最大的警訊。 台灣 50 指數成分股中，站上 200 日均線的比例維持在極高水準，市場參與度廣泛、並非僅由少數權值股撐盤，是本週最正面的訊號之一。相對地，台股大盤融資餘額已突破本模型觀測窗的歷史高檔區間上緣，創下取樣期間新高，顯示散戶槓桿持續墊高，較上一週「逼近三年高點」的狀態更進一步；若後續出現獲利了結或市場轉弱，偏高的融資水位可能放大回檔幅度。VIX 期限結構維持正價差（Contango）結構，處於中性偏健康的位置，短線並未出現恐慌性訊號。
本週小結
綜合來看，本週風險燈號延續上週的中度分級，主要拉力來自融資槓桿創新高與資金成本持續走貴；主要撐力則來自市場結構面極為健康的廣度、穩健的貿易訂單動能，以及能源地緣面壓力已開始緩解的動能訊號。多股力量交織，使模型讀數維持在中性偏謹慎的區間，而非明確轉向偏高或高度警戒。
下週值得留意的變化：融資餘額創新高後是否持續墊高（槓桿是否進一步累積，或出現獲利了結的拐點）、十年期美債實質殖利率是否持續創高、能源地緣面的緩解動能是否延續，以及台灣電子零組件出口訂單的動能能否維持。
本報告為模型化風險燈號的定性摘要，僅供研究與參考之用，不構成任何投資買賣建議。風險燈號為分級後的簡化資訊，實際模型讀數、各維度分數與權重暫不對外公開。本模型以真實歷史資料回測之 AUC-ROC 為 0.4875，判別力接近隨機，詳見〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉。投資人應獨立評估自身風險，並於進行實際投資決策前諮詢專業意見。