這是「台股風險燈號週報」系列的最新一期。本系列所採用的模型，正式名稱為台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型——四大維度、十一項底層變數、標準化方式與已知限制，請見〈Part 1：總體經濟與大盤體制轉換決策模型研究〉與〈Part 2：敏感度分析、回測驗證與部位管理規則〉。
在解讀本週燈號之前，有兩項但書務必先說明。第一，〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉已誠實揭露，這套模型以真實歷史資料回測的 AUC-ROC 僅 0.4875，判別力接近隨機，以下讀數應被理解為「本週各構面的定性摘要」，而非已通過驗證的預測警報。第二，用來將機率分級為「低度／中度／偏高／高度」的門檻，目前仍是暫定值（尚未經回測校準），僅為方便溝通用的四捨五入區間，並非已用歷史後續市場表現驗證過的分級標準。本週讀數單週大幅跳動，這項但書尤其重要：數值的移動幅度不等於風險狀態的移動幅度。
本期依循自 2026 年 8 月 2 日起建立之揭露原則，公開本週機率讀數、四大構面分數與三個月動能，並與上週（2026/09/06）進行逐週（WoW）數值對照。
本週風險燈號：中度（回到區間中段）
模型將風險機率分為四級：低度（0–25%）、中度（25–50%）、偏高（50–75%）、高度（75% 以上）。本週機率讀數為 0.4131（41.31%），落在中度區間，較上週（0.2523）大幅上升 0.1608。
上週報告曾將「機率讀數是否跌破 0.25 而使燈號切換至低度」列為本週觀察重點——答案是否定的，且方向完全相反：讀數不僅未跌破門檻，反而單週回升逾 0.16，一舉自低度邊緣回到中度區間中段。這是本系列自 8 月 2 日公開數值以來單週最大的一次變動，須留意其中相當部分來自評分機制與資料更新的節奏，而非單純的市場狀態轉變（詳見下節構面拆解）。
四大構面本週分數、三個月動能，以及與上週的週對週變化如下：
| 構面 | 本週分數 | 三個月動能 | 較上週（WoW） |
|---|---|---|---|
| X1 資金緊俏度 | 0.6177 | +0.0287 | −0.0003 |
| X2 貿易／庫存 | 0.5364 | +0.0307 | +0.0000 |
| X3 能源通膨 | 0.7922 | −0.0697 | +0.0535 |
| X4 市場結構 | 0.4993 | +0.0957 | +0.1020 |
本週的變化高度集中：X4（市場結構）與 X3（能源通膨）合計貢獻 0.1555 的構面淨變化，而 X1 與 X2 合計變動僅 0.0003。構面淨變化加總（+0.1555）與機率讀數變化（+0.1608）本週大致相當，與上週「機率變動明顯大於構面加總」的情況不同，此為模型輸出在不同分數位置上的非線性特性，屬結構觀察而非市場推論。
此外，X4 的三個月動能由上週的 −0.1716 再度翻轉為 +0.0957。上週報告曾建議追蹤該動能反轉是否延續——結論是並未延續，且在一週內又翻回正向。連續兩週出現方向相反的大幅翻轉，顯示此動能指標在目前資料密度下相當不穩定，不宜作為單獨的判斷依據。
本週在看什麼：期限結構收斂與油價反彈推升讀數，逾半數子變數已失去解析度
市場結構面：期貨期限結構價差大幅收斂，為本週最大推力。 X4 本週分數 0.4993，較上週的 0.3973 上升 0.1020，是四項構面中漲幅最大者，且變化幾乎全數來自期限結構一項。期限結構分數由上週的 0.1591 升至 0.3988，對應期貨價差由 3.10 收斂至 1.89（觀測窗 p5 為 −1.14、p95 為 3.90），單獨貢獻構面變化 0.0799，佔本週 X4 上升幅度的近八成。廣度指標方面，台灣 50 成分股站上均線比例由上週的 95.92% 降至 91.84%（49 檔中 45 檔站上，1 檔〔代號 7769〕因故排除），對應分數由 0.0327 升至 0.0990，貢獻構面變化 0.0221——須提醒的是，廣度為反向計分，比例下降對應分數上升。融資餘額分數維持滿分（1），原始餘額續升至 587,871,180，續高於觀測窗 p95 上緣（567,094,838.8），觀測日為 2026 年 9 月 11 日，屬 T+1／T+2 落後資料，距撰稿當下 2 天；分數已連續數週觸頂，槓桿的進一步變化無法再由分數反映，解讀時應直接參考原始餘額。
能源通膨面：Brent 原油反彈至觀測窗上緣，分數觸頂帶動構面走升。 X3 本週分數 0.7922，較上週的 0.7387 上升 0.0535，且此一上升全數來自 Brent 原油單一子變數。原油原始價格由上週的每桶 96.02 美元反彈至 109.51 美元（單週約 +14.0%），已高於觀測窗 p95 門檻（106.5415），分數由 0.8395 升至滿分（1），單獨貢獻構面變化 0.0535；觀測日為 2026 年 9 月 9 日，距撰稿當下 4 天，屬 FRED（DCOILBRENTEU）例行發布延遲範圍內，並非連接器異常。CPI 能源分項分數維持滿分（1），原始值 321.148，觀測日已由上期的 2026 年 7 月 1 日前進至 2026 年 8 月 1 日（距撰稿當下 43 天），惟因分數早已觸頂，資料前進未反映為任何分數變化。地緣政治風險指數（GPR）本週未取得新資料：觀測日仍停留在 2026 年 7 月 31 日，原始讀數 117.92、分數 0.3766 均與上週完全相同，資料落差由約 37 天擴大至約 44 天。換言之，上週帶動構面下滑的 GPR 本週靜止不動，構面回升純由油價驅動。三個月動能 −0.0697，較上週的 −0.1680 明顯收斂。
資金面：實質殖利率續創新高但分數已觸頂，構面幾乎完全持平。 X1 本週分數 0.6177，較上週的 0.6180 微幅下降 0.0003，變動不具訊號意義。十年期美債實質殖利率分數維持滿分（1），原始值由上週的 2.42% 續升至 2.55%，已明顯高於觀測窗 p95 門檻（2.38%），觀測日為 2026 年 9 月 10 日，距撰稿當下 3 天；此為上週已提示的觸頂狀態延續——殖利率本週續升 0.13 個百分點，但構面對此完全無法反映，這正是評分機制觸頂後失去解析度的具體例證。Fed 資產負債表分數 0.2355（上週 0.2359），原始規模約 6.74 兆美元，觀測日為 2026 年 9 月 9 日，距撰稿當下 4 天，仍處於觀測窗偏低位置。價格端持續走高、總量端未同步緊縮的格局本週進一步強化，但已無法由 X1 分數呈現。三個月動能 +0.0287，較上週的 +0.0249 略為擴大。
貿易面：分數連續第六週完全持平，核心商品物價資料前進但分數觸頂未動，電子出口訂單落差再度擴大。 X2 本週分數 0.5364，與上週相同（WoW 0.0000）。核心商品物價觀測日由 2026 年 7 月 1 日前進至 2026 年 8 月 1 日（落差約 43 天），原始值由 167.762 升至 167.939，但因分數早已觸及滿分（1，p95 門檻 165.4149），資料更新未帶來任何分數變化。美國加權平均關稅率（分數 1，原始值 8.5，觀測日 2026 年 6 月 30 日，落差約 75 天）與半導體設備出貨年增率（分數 0.1456，原始值 10，觀測日 2026 年 6 月 30 日，落差約 75 天）本期均未取得新資料。台灣電子零組件出口訂單連續第二週未取得新月份資料：觀測日仍為 2026 年 7 月 1 日，原始值 41,319 與上週相同，分數維持 0（原始值遠高於本模型觀測窗 p95 門檻 19,251.6431，為評分機制下的正常結果）。此子變數受 MOEA 資料來源之 WAF 限制影響，已排除於自動化連接器之外，須每月人工下載 XLS 並匯入；資料落差已由上週的約 67 天再度擴大至約 74 天，8 月份資料仍未匯入。這是本模型目前最明確的資料維護缺口，建議儘速完成匯入並建立每月固定節奏。
須特別提示的結構性現象：十一項子變數中已有七項停在評分區間邊緣。 本週停在滿分（1）的子變數共六項——十年期實質殖利率、美國加權平均關稅率、核心商品物價、Brent 原油、CPI 能源分項、融資餘額；另有一項（台灣電子零組件出口訂單）停在 0。也就是說，目前僅有四項子變數（Fed 資產負債表、半導體設備出貨年增率、市場廣度、期限結構）仍保有向上或向下的解析度，本週構面的全部變化也確實僅由其中兩項（廣度、期限結構）與一項剛觸頂的變數（Brent）產生。這意味著模型當前的靈敏度已高度集中於少數子變數，其餘變數即使原始值持續移動也不會反映於讀數。這是觀測窗設定與標準化方式的結構性限制，並非計算錯誤，但在解讀本週大幅跳動時務必納入考量。
本週小結
本週風險燈號維持中度分級，機率讀數由 0.2523 大幅回升至 0.4131（單週 +0.1608），為公開數值以來最大單週變動，上週所提「是否跌破 0.25 切換至低度」的觀察，本週得到明確的相反答案。
推動本週讀數回升的是兩項構面：市場結構面（X4，WoW +0.1020）與能源通膨面（X3，WoW +0.0535）。X4 的上升近八成來自期貨期限結構價差由 3.10 收斂至 1.89，其餘來自台灣 50 成分股站上均線比例由 95.92% 降至 91.84%；X3 的上升則全數來自 Brent 原油反彈至每桶 109.51 美元並使分數觸頂。資金面與貿易面本週合計變動僅 0.0003，幾乎完全靜止。
本期最值得留意的並非數值本身，而是評分機制的狀態：十一項子變數中已有七項停在區間上下緣，十年期實質殖利率續升至 2.55%、融資餘額續創新高、核心商品物價與 CPI 能源分項的觀測日均前進一個月，這些變化本週完全未能反映於任何分數。模型目前的解析度集中於廣度、期限結構、Fed 資產負債表與半導體設備出貨四項，這一點在解讀後續讀數時應持續納入考量。
下週值得留意：期限結構價差的收斂是延續趨勢或單週雜訊；Brent 原油在分數觸頂後，油價的後續變動將無法由 X3 呈現，須直接追蹤原始價格；GPR 觀測日是否前進、落差能否自約 44 天收斂；X4 的三個月動能在連續兩週大幅翻轉後是否趨於穩定；以及 8 月份電子出口訂單資料能否完成匯入，避免落差自約 74 天持續累積。
本報告為模型化風險評估的摘要說明，僅供研究與參考之用，不構成任何投資買賣建議。用於分級的機率門檻（低度／中度／偏高／高度）目前為暫定值，尚未經歷史回測校準，未來可能調整。本模型以真實歷史資料回測之 AUC-ROC 為 0.4875，判別力接近隨機，詳見〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉。投資人應獨立評估自身風險，並於進行實際投資決策前諮詢專業意見。