這是「台股風險燈號週報」系列的最新一期。本系列所採用的模型，正式名稱為台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型——四大維度、十一項底層變數、標準化方式與已知限制，請見〈Part 1：總體經濟與大盤體制轉換決策模型研究〉與〈Part 2：敏感度分析、回測驗證與部位管理規則〉。
在解讀本週燈號之前，有兩項但書務必先說明。第一，〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉已誠實揭露，這套模型以真實歷史資料回測的 AUC-ROC 僅 0.4875，判別力接近隨機，以下讀數應被理解為「本週各構面的定性摘要」，而非已通過驗證的預測警報。第二，用來將機率分級為「低度／中度／偏高／高度」的門檻，目前仍是暫定值（尚未經回測校準），僅為方便溝通用的四捨五入區間，並非已用歷史後續市場表現驗證過的分級標準，解讀時請留意這一點。本週讀數距離門檻極近，這項但書尤其重要。
本期依循自 2026 年 8 月 2 日起建立之揭露原則，公開本週機率讀數、四大構面分數與三個月動能，並與上週（2026/08/30）進行逐週（WoW）數值對照。
本週風險燈號：中度（貼近低度區間門檻）
模型將風險機率分為四級：低度（0–25%）、中度（25–50%）、偏高（50–75%）、高度（75% 以上）。本週機率讀數為 0.2523（25.23%），落在中度區間，較上週（0.3519）大幅下降 0.0996，結束此前連續兩週的走升。
須特別提醒的是，本週讀數距離低度／中度分界（0.25）僅 0.0023，換言之，分級標籤本身在此位置極不穩定：極小的數值變動即可能使下週燈號切換為「低度」。考量前述門檻仍為暫定值、尚未經回測校準，本週應以數值本身（0.2523）與構面變化為解讀主體，不宜過度倚賴「中度」這個標籤。
四大構面本週分數、三個月動能，以及與上週的週對週變化如下：
| 構面 | 本週分數 | 三個月動能 | 較上週（WoW） |
|---|---|---|---|
| X1 資金緊俏度 | 0.6180 | +0.0249 | +0.0059 |
| X2 貿易／庫存 | 0.5364 | +0.0307 | +0.0000 |
| X3 能源通膨 | 0.7387 | −0.1680 | −0.0492 |
| X4 市場結構 | 0.3973 | −0.1716 | −0.0033 |
本週四大構面中，僅 X3（能源通膨）出現明顯變化，週對週下滑 0.0492，其餘三項變動幅度均在 0.006 以內。值得留意的是，整體機率讀數下降 0.0996，明顯大於各構面淨變化的加總幅度，顯示在目前的參數配置下，X3 對輸出機率具有相對較高的敏感度；此為模型結構特性的觀察，而非對市場狀態的推論。此外，X4 的三個月動能由上週的 +0.0303 翻轉為 −0.1716，方向大幅反轉，這是本期讀數中另一項值得追蹤的變化。
本週在看什麼：地緣政治風險指數更新帶動能源面下滑，油價反彈未能抵銷
能源通膨面：GPR 資料更新後分數大幅走低，抵銷油價反彈，構面為本週唯一明顯下滑者。 X3 本週分數 0.7387，較上週的 0.7879 下滑 0.0492，是四項構面中週對週跌幅最大者。細項的方向並不一致：Brent 原油分數本週由上週的 0.7181 回升至 0.8395，原始油價為每桶 96.02 美元（上週 88.24 美元），觀測日為 2026 年 9 月 1 日，距撰稿當下 5 天，屬 FRED（DCOILBRENTEU）例行發布延遲範圍內，並非本模型連接器異常——這也顯示上週所提「油價回落是否為單週雜訊」的疑問，本週已初步得到答案：油價再度反彈，前次回落確實帶有雜訊成分。CPI 能源分項分數維持滿分（1），觀測日為 2026 年 7 月 1 日，距撰稿當下約 67 天，屬 CPI 分項的例行發布週期。真正帶動構面下滑的是地緣政治風險指數（GPR）：觀測日由上週的 2026 年 6 月 30 日前進至 2026 年 7 月 31 日，資料落差由約 61 天縮短至約 37 天，對應分數由 0.6456 大幅下降至 0.3766，原始讀數為 117.92（觀測窗 p5 為 69.26、p95 為 198.46）。換言之，本週構面下滑並非能源價格降溫所致，而是地緣政治風險的觀測值在資料更新後回落到區間中偏低的位置。三個月動能為 −0.1680，較上週的 −0.1430 再度轉趨負向。
資金面：實質殖利率分數觸及觀測窗上緣，構面小幅走升。 X1 本週分數 0.6180，較上週的 0.6121 上升 0.0059。細項中，十年期美債實質殖利率分數由上週的 0.9876 升至滿分（1），原始值為 2.42%，已高於觀測窗 p95 門檻（2.38%），觀測日為 2026 年 9 月 3 日，距撰稿當下 3 天；此為評分機制觸頂的正常結果，須留意分數觸頂後即無法再反映殖利率的進一步上行，構面對此子變數的後續變化將暫時失去解析度。Fed 資產負債表分數為 0.2359（上週 0.2367），原始規模約 6.74 兆美元，觀測日為 2026 年 9 月 2 日，距撰稿當下 4 天，仍處於觀測窗偏低位置。價格端偏貴、總量端未同步緊縮的格局本週延續且更為極端。三個月動能 +0.0249，較上週的 +0.0374 略為收斂。
市場結構面：融資餘額續創新高但分數已觸頂，構面小幅下滑。 X4 本週分數 0.3973，較上週的 0.4006 小幅下滑 0.0033。細項中，融資餘額分數維持滿分（1），原始餘額續升至約 5.82 億元（上週約 5.67 億元），觀測日為 2026 年 9 月 4 日，屬 T+1／T+2 落後資料；分數已於上週觸及觀測窗上緣，本週槓桿雖續增，構面已無法再反映此一變化，這是評分機制的固有限制，解讀時應直接參考原始餘額而非分數。廣度指標方面，台灣 50 成分股中約 95.92%（49 檔中 47 檔站上均線，1 檔〔代號 7769〕因故排除）與上週完全相同，對應分數 0.0327（上週 0.0325）。期限結構分數由 0.1694 降至 0.1591，期貨價差由 3.05 微升至 3.10。本週構面的小幅下滑幾乎全數來自期限結構分數，變動幅度極小，不具明確訊號意義。惟三個月動能由 +0.0303 反轉為 −0.1716，方向出現大幅轉變，建議後續數週持續追蹤此一動能反轉是否延續。
貿易面：分數連續第五週完全持平，電子出口訂單資料出現小幅修正但觀測日未前進。 X2 本週分數 0.5364，與上週相同（WoW 0.0000）。美國加權平均關稅率（分數 1，原始值 8.5，觀測日 2026 年 6 月 30 日，落差約 68 天）與核心商品物價（分數 1，原始值 167.762，觀測日 2026 年 7 月 1 日，落差約 67 天）均維持觀測期間高檔；半導體設備出貨年增率分數 0.1456（原始值 10，觀測日 2026 年 6 月 30 日），與上期相同資料週期。台灣電子零組件出口訂單本期未取得新月份資料：觀測日仍停留在 2026 年 7 月 1 日，與上期相同，惟原始值由 411.19 億美元小幅上修至 413.19 億美元，屬 MOEA 對同一月份數字的例行修正，非新增觀測；分數維持 0，因原始值仍遠高於本模型觀測窗的 p95 門檻（19,251.6431），此為評分機制下的正常結果。此子變數受 MOEA 資料來源之 WAF 限制影響，已排除於自動化連接器之外，須每月人工下載 XLS 並匯入，屬既知的資料維護缺口而非模型計算錯誤。上期匯入後落差曾縮短至約 60 天，本週已再度擴大至約 67 天，8 月份資料尚未匯入；如先前所建議，應建立每月固定匯入節奏，避免落差再度累積至三個月以上。
本週小結
本週風險燈號名義上維持中度分級，但機率讀數大幅回落至 0.2523（較上週下降 0.0996），距離低度區間門檻僅 0.0023，分級標籤在此位置極不穩定，解讀應以數值與構面變化為主。
本週唯一出現明顯變化的構面是能源通膨面（X3，WoW −0.0492），且其下滑並非來自能源價格——Brent 原油本週反彈至每桶 96.02 美元、分數回升——而是來自地緣政治風險指數（GPR）觀測日前進至 2026 年 7 月 31 日後、讀數回落至區間中偏低位置。這是一個典型的「資料更新驅動、而非市場狀態驅動」的構面變動，解讀時應與價格訊號區分開來。
其餘三項構面本週變動幅度均在 0.006 以內。資金面小幅走升，十年期實質殖利率分數觸及觀測窗上緣（滿分），與市場結構面的融資餘額分數同樣進入觸頂狀態——兩項子變數目前均已失去向上解析度，構面對其後續變化將暫時無法反映，這是本期須特別留意的評分機制限制。貿易面分數連續第五週持平，電子出口訂單僅有同月份的小幅數值修正，觀測日未前進，資料落差已由約 60 天再度擴大至約 67 天。
下週值得留意：機率讀數是否跌破 0.25 而使燈號切換至低度；X3 在 GPR 資料完成更新後是否回穩，抑或油價反彈會在下期反映為構面回升；X4 的三個月動能由正翻負是否延續；以及 8 月份電子出口訂單資料能否完成匯入，避免落差持續累積。
本報告為模型化風險評估的摘要說明，僅供研究與參考之用，不構成任何投資買賣建議。用於分級的機率門檻（低度／中度／偏高／高度）目前為暫定值，尚未經歷史回測校準，未來可能調整。本模型以真實歷史資料回測之 AUC-ROC 為 0.4875，判別力接近隨機，詳見〈台股風險羅盤——四維羅吉斯預警模型 Part 3：真實資料回測的誠實結果〉。投資人應獨立評估自身風險，並於進行實際投資決策前諮詢專業意見。